量化基金密集發行 模型升級將迎新機遇

  發布時間:2018/02/23


  春節剛剛過去,A股市場就實現了“開門紅”,各大指數呈現普漲態勢。在業內人士看來,2018年市場大概率會演繹結構性行情,盈利增長仍是選股的關鍵。在此環境下,對數據進行更深層次挖掘,且不斷進行模型迭代更新的量化投資將迎來新的機遇。

  據東方財富(300059,股吧)Choice數據統計,近期已有10只量化基金相繼進入發行期。例如,國泰基金和長信基金均有量化產品在發行。

  回顧2017年,這是一個量化投資較為艱難的年份。量化投資是以學習歷史數據建立模型再指導投資,因此,當市場風格發生劇烈變化時,多數量化基金短期業績會表現較弱。在業內人士看來,量化投資作為一種投資方法,其優勢在于客觀與寬度,其局限在于對市場的大變化反應不靈敏。

  博道投資量化投資經理楊夢認為,去年“一九”分化與低波動,幾乎是貫穿全年股票市場的基調,而對量化阿爾法策略來說,“一九”分化意味著只有少數股票能戰勝基準,低波動意味著阿爾法預期收益的下降,這樣的組合,無疑是最不利于量化的市場環境。

  就今年而言,市場正在起變化。一方面,市場的低波動格局正逐步被打破;另一方面,此前“一九”分化的市場風格將有所變化。國泰基金量化投資團隊認為,在價值龍頭估值修復邏輯演繹之后,市場風格有望由價值龍頭擴散到成長龍頭。

  多位業內人士表示,量化策略體系在市場的變化中,也正不斷升級。經歷了市場的打磨,量化模型也在進行自我學習和調節,以不斷適應最新的投資環境。

  一位資深的私募基金量化人士認為,隨著海外機構投資者更深入地介入中國市場,將不斷加劇資金及策略之間的博弈。在此背景下,一些簡單的、能夠被風險模型解釋的風格因子難以持續創造超額收益,如之前較為主流的小市值因子在2017年失效。他認為,投資風格或者因子風格也將出現融合,就目前而言,基本面因子的有效性在增強。因此,對量化投資管理人而言,需要及時發現、適應新的趨勢,不斷進行智能化模型的迭代更新,最終實現模型因子權重的最優化配置。

  楊夢表示,大量中小股票進行IPO,導致其博弈價值下降,這種下降帶來部分基于行為金融邏輯構建的因子的失效。此外,此前股市的幾輪調整對于財富效應造成較大打擊,A股成交活躍度大幅下滑,同時海外投資者的進入及其選股偏好,也對A股市場的定價邏輯產生了影響。

  在楊夢看來,這樣的變化很可能是長期深遠的,簡單地抱著曾經有效因子,期待風格的回歸,顯然是風險極大的做法。

  在量化模型研發方面,富善投資表示,將會基于機器學習的方法,借助已有的大規模計算能力,結合A股市場的特點和投研的市場經驗,尋找一些與傳統投資者的“主觀操盤方式”不一樣的信號和指標,讓量化模型從因子挖掘、組合構建到風險控制各個環節趨于智能化。

  另外,還將利用多維度的市場和輿情數據,更積極更靈活地去把握階段性主題機會。

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